Optsioonid V - Kreeklased

Jätkame optsioonide lugudeseeriaga, viienda osa teemaks on kreeklased. Kreeklasteks nimetatakse erinevaid indikaatoreid, mis võimaldavad hinnata optsiooni hinna võimalikku liikumist erinevate sündmuste puhul. Alguses võivad tunduda keerulised, kuid optsioonikauplejale väärt abimehed.

Optsioonimaailma kreeklasi on tihti peetud mingiteks müstilisteks elukaugeteks keerulisteks numbriteks ning isegi nende lähemal uurimisel jäävad nad tavaliselt ikkagi võõraks. Tegelikult on tegemist suhteliselt loogiliste abivahenditega, mille kasutamine lihtsustab optsioonidega kauplemist. Selles artiklis üritame natukene pikemalt lahti seletada kreeklaste olemust nii, et lugeja saaks piisava kindluse  uurimaks neid  optsioonide hindu mõjutavate tegurite numbrilisi väärtusi.

 

Kreeklased

Nagu me lugudeseeria kolmandas artiklis nägime, siis optsiooni hind sõltub paljudest erinevatest tingimustest. Järgmine loogiline samm oleks nende erinevate tegurite muutuste numbriline kajastamine, näiteks, et kui palju mõjutab 1 % volatiilsuse kasv optsiooni hinda või palju langeb call optsiooni väärtus nädalaga tingimustes, kus teised tegurid jäävad samaks. Just selliste probleemide lahendamiseks tulevad abiks numbrilised väärtused, mis väljendavad optsiooni hinna muutumist vastavalt mingi teguri käitumisele, ning neid kutsutaksegi ühise nimega kreeklasteks.

Erinevatele hinda kujundavatele faktoritele vastab üks kindel kreeka täht ning antud artikli jooksul seletame lahti kõikide kreeklaste olemust ning toome näiteid meile juba eelmistest lugudeseeriast tuttava eBay optsioonide näol, mille juuli optsioonid on välja toodud all olevas tabelis koos kreeklastega.

 (allikas: morningstar.com; kuupäev: 2/05/08; aktsia hind: 31,11 Ameerika dollarit)

 

Delta

Delta väärtus on optsioonide kreeklastest kõige tuntum ja tähtsam. Antud väärtus näitab, kui palju muutub optsiooni hind alusvara hinna muutumisel, kui kõik teised muutujad jäävad samaks. Näiteks, kui delta on 0,5, siis aktsia hinna kallinemisel 10 sendi võrra kallineb optsiooni hind 5 senti. Järelikult, mida suurem on delta, seda rohkem muutub optsiooni hind alusvara hinna muutumisel.

Delta leidmiseks jagatakse optsiooni hinna muutmise kiirus alusvara muutumise kiirusega.

Delta teadmine annab võimaluse paremini hinnata optsiooni hinna liikumist, eriti kui on plaanis optsioon maha müüa enne realiseerimisaega. Antud näide on eBay juuli kuu optsioonide kohta. Oletame, et kaupleja omab optsiooni XBAGF, mille strike on 30 dollarit. Kui eBay aktsia peaks kallinema 1 dollari võrra, siis näeme tabelist, et Delta on 0,62, mis tähendab, et optsiooni väärtus tõuseks 0,62 dollarit eeldusel, et teised muutujad jäävad samaks.

Delta väärtus saab olla -1 kuni 1, negatiivne delta tähendab seda, et alusvara tõusmise juures optsiooni hind langeb. Seega müügioptsioonidel on negatiivne delta, ostuoptsioonidel positiivne delta. Raha peal olevatel optsioonide delta on tavaliselt 0,5 ning sügaval rahas olevate optsioonide delta on 1. Kaugel rahast väljas olevate optsioonide delta on praktiliselt 0. Antud olukorda võib mõista mingi ekstreemse näitega. Kui optsioon on väga kaugel rahast väljas, siis ainult 1 dollarine alusvara muutumine ei ole piisav mõjutamaks optsiooni hinna muutumist - tõenäosust, et optsioon jõuab rahasse.

 

Delta riski maandamine ehk deltaneutraalsus

Delta on tähtis paljude kauplemisstrateegiate koostamisel, mis üritavad luua kasumit hinnamuutusest sõltumatult, mängides teiste väärtust mõjutavate omaduste peale nagu volatiilsus või ajaväärtus. Sellisel juhul tuleb hoida kogu kombinatsiooni delta nulli lähedal ehk positsioon deltaneutraalne.Kui optsioonipositsioon hoida deltaneutraalne, siis ei sõltu kasum/kahjum mitte alusvara hinna liikumisest, vaid volatiilsuse/ajaväärtuse muutustest. Järgmises lugudeseerias vaatame lähemalt erinevaid strateegiaid, millest mõned on ka deltaneutraalsust otsivad.

 

Gamma

Kui aktsia hind muutub, siis optsiooni hind muutub vastavalt delta väärtusele, kuid me juba nägime, et alusvara ja strike-hinna vahe mõjutab deltat - optsiooni hinna muutumise kiirust alusvara muutumisel. Gamma mõõdabki delta muutumist alusvara hinna muutumisel.

Gamma arvutamiseks jagatakse delta muutumise kiirus alusvara muutumise kiirusega.

Eespool alustatud näidet jätkates saame öelda, et kui aktsia kallineb ühe dollari võrra, siis selle peale muutub Delta 0,07 võrra ning uueks Deltaks on 0,69.

Gamma kasutamine on juba natukene keerulisem, sest ta ei mõjuta otseselt optsioonihinda. Delta neutraalsete kombinatsioonide puhul näitab Gamma seda, kuidas hinna muutumisel kogu kombinatsioon kaotab deltaneutraalsust.

 

Vega

Imelikul kombel pole Vega üldse kreeka tähtki, seetõttu öeldakse ka vahel Vega asemel Lambda, Sigma või Kapa. Vega on tundlik volatiilsusele, näidates kui palju tõuseb optsiooni hind volatiilsuse ühe protsendi tõusmise peale.

Näiteks, kui optsiooni  XBAGF alusvara ehk eBay aktsia volatiilsus tõuseks 1 %, siis optsiooni hind tõuseks 0,05 dollari võrra. Seega kui kaupleja panustab volatiilsuse tõusule, saab ta vega abil välja arvutada, kui palju volatiilsuse protsentuaalne muutus tema positsiooni väärtust mõjutaks.

Vega on kõige suurem raha peal olevatel optsioonidel. Paljud strateegiad, millest me räägime järgmises artiklis, kasutavad ära volatiilsuse muutumist, mis teevad Vega tundmise ja mõistmise tähtsaks.

 

Roo

Roo näitab, kui palju muutub optsiooni hind intressimäära ühe protsendi muutumisel. Näiteks, kui me omaksime sama  XBAGF call optsiooni ja intressid tõuseks 1 % ning muud muutujad jääksid samaks, tõuseks optsiooni hind 0,04 dollarit. Kuna muutused intressimäärades pole väga järsud, siis lühiajalisemate optsioonide puhul pole roo väga tähtis.

 

Teeta

Teeta on üks tähtsamaid kreeklasi. See näitab, kui palju muutub optsiooni hind aja muutudes, kui muud tingimused (nagu volatiilsus ja aktsia hind) jäävad samaks. Lugudeseeria kolmandas osas nägime kuidas  optsioonide lõpptähtajani jäänud aja hulk mõjutab päris palju optsiooni hinda ning siit saab loogiliselt tuletada, et theta muutub järjest suuremaks kui jõutakse realiseerimisajale lähemale – ajaväärtus hakkab siis kiiremini kahanema. Antud näites on realiseerimisajani veel päris palju aega ning theta on kõigest -0,1, mis tähendab, et päevas kaotab  XBAGF 0,1 dollarit oma väärtusest.

Kokkuvõte

Kreeklased on ühine nimetus optsioone mõjutavate tegurite numbriliste suuruste kohta. Tegemist on väga kasuliku abivahendiga, mida saavad kasutada ka väikeinvestorid, arvestades täpsemalt oma tehingute tootlusi erinevate võimalike stsenaariumite puhul.

Kreeklasi ei pea iga kaupleja ise välja arvutama, nende kohta saab jooksvat infot enamikest kauplemissüsteemidest või spetsiaalsetelt veebilehtedelt.

Järgmises artiklis vaatame lühidalt erinevaid meetodeid, millega määratakse optsioonide väärtusi. Enamik neist meetoditest on väga keerulised, kuid usume, et ülevaate nendest peaks optsioonidega tegelemisel olema.

Kristjan Lepik
Kristjan Korjus

Vaata ka:
Optsioonid I - Sissejuhatus
Optsioonid II - Optsioonide tüübid ja optsiooniturg
Optsioonid III - Optsioonide parameetrid
Optsioonid IV - Volatiilsus
Optsioonid - InvestorWiki
Optsioonide foorum

Optsioonikalkulaator

« tagasi